Neste artigo explicamos como funciona operações no mercado a termo, um tipo de operação pouco comum mas que pode ser útil caso você queira fixar a data para compra e venda de determinada ação.

O que é uma Operação a Termo?

É a compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado (preço comprado efetivamente no mercado + taxa), para liquidação em prazo determinado, a contar da data da operação em pregão, resultando em um contrato entre as partes.

O Mercado a Termo da Bovespa

O prazo do contrato a Termo é de 30, 60 ou 90 dias corridos. Os papéis que podem ser comprados a Termo são papéis que fazem parte do índice IBOVESPA e que tem um deságio não maior que 20%.

Os Preços no Mercado a Termo

O preço a termo de uma ação resulta da adição, ao valor cotado no mercado a vista, de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato

Garantias - Toda transação a termo requer um depósito de garantia na sociedade corretora, e desta na CBLC.  Qualquer corretora pode pedir a seus clientes garantias adicionais àquelas exigidas pela CBLC.  Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

Cobertura – um vendedor a termo que possua carteira própria pode colocá-la como garantia na CBLC, considerando o deságio de cada papel.

Margem – o valor da margem inicial é calculada baseada em três parâmetros.

• FIXO: 20% do financeiro a ser pago no vencimento do contrato.
• VARIÁVEL: Diferencial entre o preço a vista e o preço a termo do papel vezes a quantidade do papel comprada a termo. Caso o preço do papel ultrapasse o preço do Termo, essa parte variável da margem passa a ser nula.
• Montante que represente a diferença entre o preço a vista e o menor preço a vista possível no pregão seguinte (estimado com base na volatilidade histórica do título).   A CBLC avalia a volatilidade e a liquidez das ações e as condições gerais das empresas emissoras, classificando os papéis em diferentes intervalos de margem.  Como regra geral, papéis com maior liquidez e menor volatilidade enquadram-se nos menor intervalos de margem.  Periodicamente, há uma reavaliação dos indicadores da ação e da empresa, o que pode significar sua realocação em um intervalo de margem mais adequado à sua nova situação de mercado.

Margem Adicional – sempre que ocorrer redução no valor de garantia do contrato, decorrente de oscilação na cotação dos títulos depositados como margem e/ou dos títulos-objeto da negociação, será necessário o reforço da garantia inicial, que poderá ser efetuado mediante o depósito de dinheiro ou demais ativos autorizados pela Ágora Senior.

Direitos e Proventos

Os direitos e proventos distribuídos às ações-objeto do contrato a termo pertencem ao comprador e serão recebidos, juntamente com as ações-objeto, na data da liquidação ou segundo normas específicas da CBLC.

A Liquidação do Contrato

A liquidação de uma operação a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar, implica a entrega dos títulos pelo vendedor e o pagamento do preço estipulado no contrato pelo comprador. A venda do papel comprado a termo só poderá ser feita em d+4 (quatro dias úteis após a contratação do termo) devido à necessidade de se esperar a liquidação da compra do termo. A rolagem de um contrato a termo deverá ser feita 3 dias antes da data de vencimento do mesmo. Essa liquidação é realizada na CBLC sob sua garantia, fiscalização e controle, o que assegura o cumprimento dos compromissos, de acordo com o que as partes envolvidas estipularam em pregão.

Custos de Transação

Ao realizar uma operação a termo, o aplicador incorre nos seguintes custos:

1) Taxa de Corretagem – Tabela padrão da Bovespa conforme constante abaixo.

• De R$0,00 até R$135,07 = R$2,70 (fixo)
• De R$135,08 até R$498,62 = 2,0 %
• De R$498,63 até R$1.514,69 = 1,5 % + R$ 2,49
• De R$1.514,70 até R$ 3.029,38 = 1,0 % + R$ 10,06
• Acima de R$ 3.029,38 = 0,5 % + R$ 25,21

2) Taxa de Registro – à base de 0,012% do valor total do contrato, cobrado de cada uma das partes.

3) Emolumentos – 0,019% cobrados sobre o valor da operação.

4) Custos CBLC

• Taxa de Liquidação: 0,006% sobre o volume financeiro, cobrado de cada umadas partes.
• Taxa de Registro: 0,028% sobre o valor financeiro cobrado de cada uma das partes.

Exemplo de Operação a Termo:

a) Papel: XXXX4;

b) Preço: 1,05;

c) Quantidade: 10k (10.000 ações);

d) Prazo do Termo: 30 dias;

e) Taxa: 1,30%;

f) Preço do Termo: 1,06365 [= 1,05 * (1 + 0,013)];

g) Financeiro a ser pago até o dia do vencimento do contrato: 10.636,50.

h) Lucro caso o papel chegue a 1,50: (1,50 – 1,06365) * 10.000 = R$4.363,50 ou 41,02%.

i) Margem Requerida Aproximada (Preço Fechamento = 1,05): 2.127,30 (20% de 10.636,50) + 136,50 [(1,06365 - 1,05) * 10.000] = R$ 2.263,80.

j) Caso deseje-se colocar uma carteira como garantia: ZZZZ4 (11% de deságio) => 100.000, com cotação de 40,00 => valor da carteira => 100 * 40,00 * 89% => R$ 3.560,00. Este valor já é suficiente para cobrir a compra a termo.

A margem irá variar durante o período que durar o contrato a termo e pode aumentar caso o papel caia de preço após a contratação do termo.

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