Swap cambial e swap reverso

Em finanças, swap é um contrato que estabelece a troca de rentabilidade e risco entre investidores, e sua utilização consiste basicamente no seguinte:

Swap como contrato de Hedge

Para entender a necessidade de um contrato de swap, podemos usar como exemplo uma empresa exportadora, que têm receitas em dólares, e as despesas são corrigidas por juros pós-fixados.  Nesse caso, a empresa poderia usar um contrato deswap para trocar o “risco cambial” pelo “risco de juros pós-fixado”. Uma típica empresa interessada nesse título seria uma varejista importadora, cujas despesas são atreladas ao dólar e tem seu caixa aplicado no mercado (acompanhando assim a evolução dos juros).

Assim, essas duas empresas fazem um contrato de swap entre si, ou através da intermediação de instituição financeira, para trocar uma posição de risco.  Portanto, swap é um contrato derivativo e  pode ser usado como no exemplo acima (de hedge ou seguro), ou como investimento especulativo.

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Swap como investimento especulativo

Nesse tipo de contrato, os investidores se comprometem a pagar a oscilação de uma taxa ou de um ativo na intenção de prever o movimento dos mercados e obter lucro na negociação.

As operações mais comuns de swap no mercado brasileiro são:

• swap prefixado – troca de juros prefixados por juros pós-fixados (CDI over)
• swap cambial – troca de taxa de dólar por juros pós-fixados.

Quando um investidor realiza o chamado Swap Cambial Reverso, ou seja, troca CDI em reais por variação cambial em dólares, este também ganha, além da variação, uma taxa adicional, chamada de cupom cambial.  No leilão de contratos de “swap cambial reverso“, as instituições financeiras que compram esses contratos recebem uma taxa de juros. O Banco Central, que vende os papéis, ganha a variação cambial do período de validade dos contratos.

Esses títulos são chamados de “reversos” porque o mais comum é o Banco Central receber uma taxa de juros e pagar a variação do câmbio.  A colocação desses contratos no mercado pelo Banco Central equivale à compra de dólares no mercado futuro e por isso, a moeda americana sobe quando a instituição faz o leilão, pois é como se houvesse aumentado a demanda pela moeda americana.

Enquanto há continuidade da apreciação do real, com manutenção do dólar em baixos níveis, muitos contratos de swap são feitos no mercado futuro, e esta atuação do BC acaba por equilibrar um pouco o processo.

Vale lembrar ainda que quando intermediados por instituições financeiras, os contratos de swap estão sujeitos à incidência de IOF e IR, e de um modo geral, a alíquota do IOF é decrescente, em função do prazo de permanência do contrato.

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Dólar Futuro

Entenda o que significa a negociação de contratos de dólar futuro, as obrigações e custos envolvidos na operação.

O objeto de negociação do chamado dólar futuro é a taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Unidos, para entrega pronta, contratada nos termos da Resolução 1690/90, do Conselho Monetário Nacional-CMN.   A operação consiste em compra ou venda da taxa futura e dará lucro para aqueles que anteciparem o movimento do dólar comercial.  O dólar futuro vence sempre no primeiro dia útil (dia de pregão) do mês de vencimento do contrato.

A margem requerida para operar 5 contratos do dólar futuro é de R$ 100.000,00 reais (cem mil reais) mas pode  ser modificada durante o tempo, e seu valor pode ser depositado em dinheiro ou em papéis (devidamente descontados do deságio proposto pela BM&FBovespa).

Cada ponto do dólar futuro vale 50,00 (cinqüenta reais) sendo o lote mínimo que pode ser negociado é de 5 contratos. Na compra de por exemplo 5 contratos a 2950, o financeiro resultante será de R$ 737.500,00 (5 * 50 * 2950).

Os ajustes são divulgados pela BM&FBovespa ao final de cada pregão e disponibilizado para consulta online.  No caso descrito acima, sendo o preço de ajuste  2957, haveria um crédito em d+1 de R$ 1.750,00 ((2957 – 2950) * 5 * 50).  Este ajuste pode ainda ser calculado pela valorização do financeiro resultante da compra a 2950: ((2957/2950) – 1) * 737.500 = (ganho percentual * 737.500) = R$ 1.750,00.

Todos os clientes que carregam alguma posição são ajustados para um preço todos os dias e as posições em aberto ao final de cada pregão serão ajustadas com base no preço de ajuste do dia, com movimentação financeira em D+1.

Para os dois primeiros vencimentos, o preço de ajuste será estabelecido pela média ponderada dos negócios realizados nos últimos 15 minutos do pregão ou por um preço arbitrado pela BM&FBovespa; para os demais, o preço de ajuste será estabelecido no call de fechamento.

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Dólar futuro e as fórmulas de ajuste:

• ajuste das operações realizadas no dia

AD = (PA t – PO) x M x n

• ajuste das posições em aberto no dia anterior

AD = (PA t – PA t-1) x M x n

Onde:

AD = valor do ajuste diário;

PAt = preço de ajuste do dia;

PO = preço da operação;

M = multiplicador do contrato, estabelecido em 50;

n = número de contratos;

PA t-1 = preço de ajuste do dia anterior.

Se o valor do ajuste diário for positivo ele será creditado ao comprador e debitado ao vendedor, caso contrário o valor será debitado ao comprador e creditado ao vendedor.

OBS: Nem sempre as corretoras disponibilizam negociação com dólar futuro em seus Home Brokers, e muitas vezes estes ativos precisam ser negociados por telefone diretamente com um corretor credenciado.  Aconselhamos entrar em contato com sua corretora para maiores informações.  Se você não possui uma, use nosso guia comparativo de corretoras para escolher a que mais lhe agradar.

Custos da operação com dólar futuro:

TOB (taxa operacional básica):

Para operações normais: 0,20%

Para operações daytrade (compra e venda no mesmo dia): 0,10%

Taxa de Registro: R$ 0,20

Taxa de Liquidação (sobre o valor da liquidação): 0,20% (no vencimento)

Taxa da BM&F (sobre TOB e TL): 1,50%

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